一直以来，互联网巨头的财报，都是判断中国互联网整体走向的一个重要信号。

　　本月，BAT相继发布财报。当下正处于从消费互联网到产业互联网的关键转型期，这三份财报的成绩单，格外重要，能够让外界非常直接地看到三大巨头的转型成果，也是检验BAT在互联网下半场战略决策正确与否的重要依据。

　　在存量市场的厮杀与增量市场的开拓中，腥风血雨的故事越来越多，谁率先找到了增量破局之道，谁在竞争中落败，谁与大势偏离，牵动着行业每一个人的目光。

　　那么，2019四季度，BAT财报分别表现如何？TO B转型推进到哪一步？云巅之战，谁又更胜一筹？

　　本文核心提要：

　　1、阿里巴巴：大象会跳舞，但营收增速放缓迹象明显

　　2、腾讯：增长引擎换挡，业绩走出“低谷期”

　　3、百度：移动生态布局更扎实，收入结构良性调整

　　4、云巅之战已经打响：决定下半场格局

　　5、云不止是营收，更是基础设施与生态

　　阿里巴巴：大象会跳舞 但营收增速放缓迹象明显

　　根据阿里财报，最新季度营收1614.56亿元，同比增长38%，超出市场预期的1592.09亿元；净利润为523.09亿元，同比增长58.3%，市场预期为303.35亿元。

　　虽然今天的阿里已经有了大象的规模，但营收的增速俨如一家创业型企业。不过，就跟自身过往历史数据比较，营收增速边际递减的趋势也很明显了。

　　>>传统电商表现疲软，核心业务靠新业务拉动

　　核心商业收入为1414.75亿元，同比增长37.6%，占总收入比例高达87.6%。该部分的具体业务包括天猫、淘宝、盒马新零售以及菜鸟网络在内，其中菜鸟网络收入同比大幅增长67%至75.18亿元。

　　零售是阿里的业务核心，不过，此次纵使有双11“加持”，营收38%的增幅却达到了近3年来新低，并首次跌破40%红线。其中，阿里的两项“印钞机”业务，均低于38%的营收增速，包括16%的佣金收入和24%的服务收入。佣金收入增速的下滑较为严重，达到了近几个季度低线水平，加之整体营收增速放缓，这或许意味着传统电商模式难逃离瓶颈期。

　　从2019年11月正式提出“新服务”战略以来，口碑饿了么加速阿里巴巴商业操作系统在本地生活行业的落地，服务商户安装“数智中台”。2019年10月至12月，本地生活平台营收同比增长47%。

　　至于新零售业务，阿里旗下自营的零售连锁商超盒马鲜生，持续实现稳健的同店销售增长。截至2019年12月31日，阿里巴巴在中国拥有197间自营的盒马鲜生门店，主要位于一、二线城市。未来阿里还将继续投资于这一业务的增长。

　　>>淘宝直播开辟新增长点，商品交易额增长翻番

　　由李佳琪和薇娅牵头的带货引流直播，逐渐成为了淘宝天猫增长的重要引擎。2019年12月，淘宝直播产生的商品交易额及月活跃用户数量，同比增长均超过一倍。

　　淘宝直播已经成为淘宝内容化、社区化的核心驱动。仅2019年淘宝双十一，预售首日就有近10万淘宝主播开播，与2018年的预售活动相比，2019年的淘宝直播引导增长是2018年的15倍，更有1.7万家品牌选择了直播营销。2019年淘宝双十一直播带来了高达200亿的成交额，并在2019年淘宝直播带动的就业接近400万。

　　>>用户保持较快增长，下沉市场表现强劲

　　中国零售市场移动月活跃用户数量达8.24亿，较2019年9月底劲增3900万。中国零售市场年度活跃消费者达7.11亿，较截至2019年9月30日止的12个月期间增长1800万，其中超过60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。

　　>>阿里云首次单季收入破百亿 再造“云上的阿里巴巴”

　　阿里云收入107.21亿元，同比增长62%，占总收入比例为6.64%。收入快速增长的主要原因在于公共云与混合云的收入均实现大幅增长。值得注意的是，这也是阿里云首次单季收入首次超过人民币100亿元。

　　该数字在过去5年增长近30倍，阿里云迅速成长为全球第三家、也是中国唯一单季度百亿级云服务商。除此之外，阿里巴巴在财报中表示，阿里云达到了一个重要里程碑：在双11前，阿里巴巴核心系统100%迁移到阿里云公共云上，中国唯一自研飞天云操作系统扛住双11流量洪峰，当日订单创建峰值达54.4万笔/秒。

　　>>数字媒体娱乐增长依旧逊于整体

　　数字媒体及娱乐收入73.96亿元，同比增长14%，占总收入比例为5%。该业务主要包括优酷等内容平台收入在内，收入增长逊于整体。

　　>>疫情之下，新一季业绩或大幅度放缓

　　阿里巴巴首席财务官武卫坦言，疫情对于这个季度的影响有两方面，一是疫情直接的影响，二是给予商家的扶持和资助的项目。总体上看，这个季度将不排除有较大幅度的放缓。

　　腾讯：增长引擎换挡 业绩走出“低谷期”

　　2019年第四季度，腾讯实现营收1057.67亿元，同比增长25%；净利润254.84亿元，同比增长29%。

　　中国互联网人口红利见顶，整个互联网行业被迫从增量时代转向存量时代。对于扎根消费者互联网的腾讯而言，危机尤甚，于是就有了“930改革”拥抱产业互联网的说法。相比起C端的不如意，2019年腾讯在B端的业务开拓方面，进步非常明显。收入的高速增长、业绩的回暖，主要也是源自于B端业务规模的飞速扩大。

　　>>金融科技及企业服务 驱动增长

　　2019年，腾讯“金融科技及企业服务”的单季收入均超过200亿元，且同比增幅均在35%以上，其中第四季度的299.20亿元创历史最高，同比增长39%。这个增速，远远把其他业务甩在身后，成了腾讯在2019年收入增长速度最快的业务。

　　该项业务的增长主要由于商业支付收入增长，以及因云服务进一步渗透主要垂直领域而带来的收入增长推动。

　　2019年，腾讯商业支付日均交易笔数超过10亿，月活账户超8亿，月活跃商户超5000万。此外，理财通的资产保有量同比增长超50%。2019腾讯云收入超过170亿元，同比上涨87%，付费用户规模突破了100万。

　　>>微信用户增长渐至瓶颈，商业化开发加速

　　用户数据方面，2019年，微信及WeChat月活跃账户达11.648亿，同比增长6.1%。小程序日活跃用户超过3亿。

　　2019年，腾讯提升了微信应用内的“搜一搜”及小程序直播功能，以方便用户发现商户的小程序，并帮助商户促进销售转化。直播、小程序商城和企业微信、微信社群运营结合，推动企业完成小程序商业化闭环。数据显示，小程序的日均交易笔数同比增长超过一倍，总交易额超过人民币8000亿元。

　　>>游戏业务回暖，海外市场高歌猛进

　　2019年，腾讯网络游戏收入增长10%至1147亿元，第四季度网络游戏收入增长25%至人民币302.86亿元。主要受惠于国内智能手机游戏的收入贡献以及海外游戏的贡献增加。

　　“出海”是腾讯2019年游戏发展战略的重头戏。为了分摊风险，2019年腾讯对于海外游戏市场投入了更多关注，投资了各大游戏品类中的顶尖工作室，尤其是10月份通过收购Halti股份获得了手机游戏开发商Supercell的控制权，让腾讯在全球游戏行业的领先地位更加巩固。

　　在将Supercell相关财务数据并表之后，2019年第四季度，腾讯的海外游戏收入同比增长超过一倍，占其网络游戏收入的23%。截至2019年年底，全球前十最受欢迎的智能手机游戏中的五款均由腾讯开发。

　　>>数字内容付费用户，稳步提升

　　数字内容方面，2019年，腾讯收费增值服务订购账户数同比增长12%至1.8亿，主要受视频及音乐服务订购账户数增加带动。其中，腾讯视频订购账户数增至1.06亿；音乐订购账户数增至3990万。

　　>>受大环境影响，广告增速放缓

　　在第四季度，腾讯网络广告业务收入为202.25亿元，同比增幅为19%，其中，媒体广告收入同比下降24%至人民币39.51亿元，社交及其他广告收入则大增37%至人民币162.74亿元。后者主要受益于微信朋友圈及移动广告联盟的收入增加。

　　为了提振腾讯在广告市场中的竞争力，一向克制的张小龙在微信中投放更多的广告。在2019年初将微信朋友圈人均单日最高广告曝光量，由两条增加至三条，并在年底测试第四条。社交及其他广告的收入，在2019年第四季度占整体广告收入的绝大部分。

　　>>不放弃短视频，但微视压力山大

　　腾讯再次表达了对短视频业务的关切。“我们预期短视频业务发展需要多年的投入，而我们目前正处于起步阶段。”腾讯在微视上一直在下功夫，从数据来看，微视也确实取得不错的成长，2019年第四季，其日活跃用户数环比增长80%。但是，这样的成长还远远不够。

　　>>疫情之下，预计业绩收入正向增长

　　因为疫情的影响，宅在家中的消费者为腾讯带来了新一波的增长。预估2020年1月《王者荣耀》真实流水情况应在90.84亿元左右。《和平精英》在今年2月的流水可能超百亿元。《QQ飞车》与《穿越火线：枪战王者》也同样挤入了今年2月热门游戏收入榜。大量“氪金玩家”涌入游戏，带动收入飙升。

　　百度：移动生态布局更扎实 收入结构良性调整

　　财报显示，2019年Q4，百度实现总收入288.84亿元，同比增长6%，归属百度的净利润为91.93亿元，同比增长95%。

　　在线广告收入依然是百度的现金牛，是拉动百度整体增长的重要引擎。不过，包含云服务、智能设备在内的其他收入占营收比重，也在稳步上升。整体而言，百度收入结构正呈现良性发展的态势。

　　>>在线广告收入依然是百度的现金牛

　　百度2019年四季度核心业务营收217亿元，同比增长6%。其中，第四季度网络营销营收为人民币208亿元，尽管比上年同期下降了2%，但仍为收入大头，占核心业务营收比例达95.85%，占总营收71.97%。

　　得益于移动生态的布局，百度在线广告业务开始复苏。财报显示，在移动业务上，百度构建了一个以信息和知识为核心，以百家号、智能小程序和托管页为三大支柱的移动生态。

　　百度App庞大的用户规模和独有的搜索+信息流分发渠道，正在吸引更多的原创内容创作者，12月，百家号内容创作者达到260万，同比增长38%；越来越多的客户选择百度托管页来提升广告质量和用户体验，第四季度，托管页的营收已经占到百度核心在线营销服务的四分之一；智能小程序持续开放赋能开发者，12月月活跃用户数达3.16亿，同比增长114%。

　　百度生态系统三大支柱，将百度搜索范畴从知识和信息，扩展到服务和交易，使百度App成为一个超级App。

　　>>AI与云业务整合，加速商业化步伐

　　除了在移动生态方面的布局，百度在AI等新兴领域的收入也日益走强。包含云服务、智能设备在内的其他收入占营收比重稳步上升，2019年度其他收入为294亿元人民币，占营收比重为27.3%，去年同期为19.9%。

　　今年1月，百度AI体系再次进行组织架构升级，原AIG（AI技术平台体系）、TG（基础技术体系）、ACG（百度智能云事业群组）整体整合为“百度人工智能体系”（AIG），AI To B的业务与传统的云业务实现进一步合并。

　　此次财报，百度公布了在AI领域的相关数据。被寄予商业化厚望的小度助手，12月语音交互次数超过50亿次，是去年同期的3倍；小度品牌第一方硬件语音交互次数达23亿次，是去年同期的7倍；百度地图实现了日均轨迹历程20亿公里、注册开发者突破180万的应用规模。作为百度AI技术平台的百度大脑，被全球开发者调用的次数更是达到100亿次水平。

　　百度并未单独公布智能云的营收。美国调研机构IDC在2月发布的两份报告分别显示，在公有云市场，百度智能云的IaaS增速达到75.5%，IaaS+PaaS增速超过了80%。

　　>>核心业务再遇竞争对手挑战

　　在百度发布财报的同一天，字节跳动上线了头条搜索——一款独立的搜索App产品，与百度移动战略的支柱产品百度App，形成对垒之势。

　　这也让投资者产生担心，百度在与同业公司的竞争中，不断失去广告销售业务，且诸如字节跳动等切入百度赖以生存的搜索领域，势必会对营收造成一定影响。

　　百度网络营销收入增速掉头向下背后，除了宏观经济及行业监管因素外，来自微信、淘宝、今日头条、快手等移动APP及算法应用程序的崛起，也改变了互联网广告行业的竞争态势。垂直生态日趋成熟，用户可以在淘宝内搜索商品，在微信内搜索信息，在携程上预定机票，这些都成为百度搜索无法触及的地方。

　　>>疫情之下，营收受到负面影响

　　百度是BAT是三家中，唯一一家给出下一季度的具体营收预测。受中国新冠病毒疫情影响，百度预计在2020年Q1收入在210-229亿元之间，同比或下降5%-13%。

　　云巅之战已经打响：决定下半场格局

　　>>云计算成BAT业绩增长驱动

　　从财报数据可以看到，阿里云首次单季收入首次超过人民币100亿元，同比增长62%；腾讯云全年收入超过170亿元，同比上涨87%；百度虽然未单独公布云计算收入，占营收比重为27.3%，去年同期为19.9%。以云计算为代表的TO B业务，增速远超总营收，成为拉动全平台营收的重要驱动力。

　　>>不止是营收，云计算更是基础设施

　　对于BAT而言，云计算不仅仅能够贡献营收，更具备生态战略意义。云计算本身并不是一个单纯的独立业务，而是其他业务赖以发展的重要基础，同时也是吸纳生态合作伙伴的重要方式。一旦企业采用哪家的云计算服务，这也意味着进入到其生态，产生融合共生效应。

　　>>云市场仍处于红利期，BAT加快布局

　　在全球范围内，中国云服务市场，已经增长为仅次于美国的全球第二大市场。但是，从自身成长阶段来看，我国云服务市场依然处于早期高速增长阶段。所以，包括阿里云、腾讯云还是百度云，都在不断加大投入力度，尽量占据更多市场份额。

　　>>立足自身优势，BAT布局策略各不同

　　阿里云从重度垂直的电商云，走向全盘B/C端。云计算作为“商业操作系统”的技术核心和操刀“大前台-小中台”的重要保障，已日益突出优势。最新一届云栖大会上，张勇提出了“百新”、“万新”，各行各业都在全方位走向数字化和智能化。阿里巴巴累积的数字能力，将全面赋能各个行业，新零售、新金融、数字政府三个领域重点聚焦。2019年，阿里云全球企业客户数量已超300万。

　　腾讯云虽然起步比阿里云晚，但增速一直非常快。腾讯第三次架构调整，云逐渐成为腾讯核心的业务。C2B是产业互联网的重要抓手，也是腾讯的独特优势。腾讯在不断强化云的平台能力，整合医疗、出行、教育等产业平台，帮助公共服务机构和传统企业实现转型升级，同时凭借服务C端用户的能力和经验，通过公众号、小程序、支付、企业微信等连接器，帮助B端伙伴更好地服务用户。2019年，腾讯云全球企业客户数量已超100万。

　　现阶段，AI战略一直是百度的“上层建筑”，云业务相对而言，并未站上C位。百度智能云，主打的是AI能力，在售卖上，签约大客户主要是以“云+AI”双技术绑定的，单独的云计算能力并没有给对手造成很强的冲击力。

　　>>行业格局基本已定 百度起步较晚难以挑战AT

　　在BAT中，阿里在云计算领域的布局最早。阿里电商业务对算法算力的需求，催生了阿里云在2009年的诞生。腾讯云成立于2013年，百度云在2016年才成立。巧合的是，2018年下半年，这三家巨头不约而同对云计算业务部门进行了架构升级。

　　不过，阿里云已经占据先发优势。而且，云服务厂商存在明显的“马太效应”，规模越大，硬件成本越低，价格就可以压低，在服务相当的情况下，客户就选便宜和稳定的。在这个背景下，阿里云一家独大的局面，短时间难以扭转。

　　>>疫情与新基建，推动云市场进一步腾飞

　　疫情的爆发，让人们见识到云的力量，远程医疗、移动办公、疫情预警、网上教学等都离不开云的支持。政策东风，也已到来。国常会议指出，要对“互联网+”、平台经济等加大支持力度，发展数字经济新业态，依托工业互联网促进传统产业加快上线上云。在顶层架构的带动下，“企业上云”概念，再次站上风口。

　　结语：产业互联网与消费互联网是完全不同的商业逻辑，所涉及节点、环节众多，同时行业高壁垒导致跨行业整合难度大，市场集中度将比消费互联网低，这将意味着，需要以更加开放的形式来分工协作，共同推动产业发展。

责任编辑：侯亚丽